资本货物部门的多重触发点;买进L&T和西门子为首选

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中央和州的资本支出合计为22财年的11万亿卢比和23财年的13.5万亿卢比。预计这一数字将在24财年增长到17亿卢比。

资本品行业已开始受益于政府增加资本支出、重振制造业的举措 私营部门的口袋，从国际上改善增长前景 地理位置优越，原材料价格优惠。

随着25财年选举的临近，EPC公司也出现了先期资金流入。政府已经开始着手在关键领域进行长期资本支出，如输电、清洁能源、铁路、印度制造、国防本土化等，直到30财年，这为资本货物公司提供了一个强大的潜在市场。

中央和州的资本支出合计为22财年的11万亿卢比和23财年的13.5万亿卢比。预计这一数字将在24财年增长到17亿卢比。

此外，根据主要参与者的资本支出计划，海湾合作委员会国家在碳氢化合物、能源转型、新城市开发和输电方面的支出预计将在未来几年保持强劲。

该地区23年上半年的项目奖励为1500亿美元，而22年为103亿美元。沙特地区已经宣布了各种Giga项目，如Neom City, Amaala红海豪华海滨度假村项目等，我们相信这些项目将在未来几年保持强劲的颁奖活动。

这些合同的总价值预计约为8840亿美元，到目前为止，从2018- 23财年开始，已经授予了价值600亿美元的合同。

原材料价格的回调对该行业来说是个好兆头，尤其是对固定价格合同占主导地位的公司而言。

我们预计，特定产品的公司将把较低的原材料价格带来的收益转嫁给消费者。然而，EPC公司仍然需要时间才能达到两位数的EBITDA利润率，因为竞争加剧，公司不断投资于技术、人力和资源，以建立能力并扩大其地理分布，以及由于低利润的传统项目。

我们认为，尽管短期内因选举而受到干扰，但从长期来看，公司有足够的杠杆从即将到来的各个领域的机会中受益。

这为健康的收入复合年增长率提供了可见性。强劲的需求和RM顺风是积极的催化剂，其中一些将不得不由公司传递。

近期出口疲软可能会影响企业的收入和利润率。

然而，对于在中东和北非地区开展业务的EPC公司来说，油价上涨和海湾合作委员会国家的支出增加是积极的。

L&T:买入|目标卢比3660| LTP卢比3360|上行8%

L&T是印度资本支出周期中的重要参与者，与上一个5年周期相比，该公司未来5年的增长将加速。

未来三到五年的旅程看起来很有希望，我们预计L&T在23-26财年的核心E&C收入的复合年增长率将达到16%以上，这得益于a)强劲的OB (4.5t+;OB/Rev: 2.8x)， b)核心E&C收益复合增长率约为24%，c)剥离纳巴电力和潜在剥离海德拉巴地铁，d)更高股息/回购的可能性，可能每两年发生一次，从而提高roe。

西门子:买入|目标股价4460卢比| LTP股价3834卢比|上涨16%

西门子一直受益于铁路支出的增加，以及政府对输配电网络的预期支出。它还受益于企业与脱碳相关的举措以及数据中心、自动化和数字化投资的增加。

我们预计收入/EBITDA/PAT复合年增长率在22-25财年为15%/17%/18%。

(作者为骏华金融服务有限公司零售研究部主管)

(免责声明:专家给出的推荐、建议、观点和意见是他们自己的。这些并不代表《经济时报》的观点。)

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